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白酒公司的投资机会  

2016-11-01 15:54:28|  分类: 五粮液 |  标签: |举报 |字号 订阅

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        白酒行业自去年弱复苏以来,今年整体延续复苏的势头,呈现出稳定增长的局面。一线酒企率先走出调整,销售和利润都出现加速增长的态势。  三季度结束了,对于大多数酒类公司来说,全年也基本结束了,四季度开始准备明年春节了。三季报的数据基本反映了公司全年的情况,不会再有大的偏差。   

        由于白酒行业的特殊性,反映到报表上也存在一些不同。看行业和公司变化,不仅局限于简单看营收和利润增长,现金流改善,净利率提高等一些指标,还要透过数据看本质,拨开云雾见天日。杯酒兄从预收款和销售费用两个维度不同角度对上市酒企进行简短分析。

白酒公司的投资机会 - 山泉清清 - 山泉清清的博客

     1、预收款是公司平滑收入的必要手段

    由于酒类公司几乎全部采用先款后货的结算方式,春节和中秋又是销售旺季,一般酒类公司的销售收入在两个节日期间占到全年的60%以上,为了平滑收入和利润,预收款就成为调节的常备手段。预收款作为白酒行业业绩蓄水池,重要性不言而喻,基本能够反映行业和公司景气度,能够判断出公司在未来收入确认方面的空间大小。

    

    2、三季度末实现预收款数,比期初(去年底)余额增减部分,大致视同今年收入。基本可以看出公司真实增长水平如何?

    金种子,迎驾贡酒和伊力特实际营收下滑,金种子酒下滑12%。今世缘和青青稞酒几无增长,略微下滑。

茅台、五粮液和衡水老白干真实收入增长排前三名,分别增长54%,48%和35%。贵州茅台产能受限,经销商打款踊跃,预收款猛增。茅台一骑绝尘,独步天下,茅台给白酒行业的贡献不在于贡献多少利润,而在于对行业价值的提升。五粮液由于涨价因素由679涨到739元,经销商提前打款预定老价格,预收款不完全说明真实销售增长情况,但可以肯定的是五粮液的实际销售与去年同比有明显好转。


    3、期末预收款占营业收入比重大小,可以判断公司在未来收入确认方面的弹性空间大小。

    贵州茅台占比65%,老白干酒占51%,五粮液占38%,泸州老窖和古井贡酒也都占比超过20%,这些公司蓄水池墙厚水深。

    而洋河、口子窖、今世缘、山西汾酒、青青稞酒、水井坊和伊力特预收款占营收比例不足10%,地主家也没余粮啦,今后销售仍要依靠实际经销商打款发货才能确认。预收款占比高的公司就能游刃有余,而占比低的就容易捉襟见肘,销售收入波动幅度扩大。

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