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山泉清清的博客

资本市场是体现个人投资能力与价值的平台

 
 
 

日志

 
 

汲取众家之长,日臻完善自己的投资体系  

2015-12-09 16:48:10|  分类: 投资方法 |  标签: |举报 |字号 订阅

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                天气晚来秋

         一、选股
        能力圈、护城河和安全边际是格雷厄姆和巴菲特提出的,总结为不熟不买,不特不买和不低不买。
能力圈(不熟不买)
        能力圈并不是说一定要成为一个行业的专家,只要能看清一个行业的发展前景、市场空间大小、企业在行业的竞争地位、竞争对手的情况等,就可以纳入自己的能力圈范围。另外,能力圈是一个动态概念,一个人的能力圈不是一成不变的,而是随着知识的积累、阅历和经验的增加而不断扩大。投资者不用画地为牢,死守着自己的一亩三分地,而是应该持开放态度,不断学习了解,扩大自己的视野和能力圈。

        护城河(不特不买)
        一谈到护城河,我们首先联想到的就是茅台、云南白药、东阿阿胶的品牌,格力的技术和规模等。但是护城河有宽有窄、有大有小,并不是都是那么强大。比如即将发行新股的桃李面包,它有没有护城河呢?答案是肯定的,桃李面包是为数不多的全国布局的烘培企业,采用“中央工厂+批发”的模式。相比“中央工厂+连锁”模式的企业,如85度C、克丽丝汀、面包新语,桃李的成本更低,更容易推广。相比其他“中央工厂+批发”的企业,如曼可顿、宾堡,桃李的价格更低,口味更好。另外,桃李是烘焙行业第一股,上市后扩大生产基地,进一步扩大市场规模。所以桃李面包是肯定有护城河的,但是它的护城河的坚固性肯定不如茅台和格力。

        二、买入:安全边(不低不买)
        选好的企业,下面就是买入问题,即何时买、买多少和怎么买的问题。格雷厄姆和巴菲特告诉我们买入时要留有安全边际,就是将股价与企业的内在价值进行比较,打折的时候买,但是企业的内在价值却无法精确计算。我们可以化繁为简,这里有两种的思路:一是采用老股民的未来3年业绩毛估估,然后乘以一个与未来业绩增长率相匹配的市盈率,得到企业的内在价值。这个内在价值可以用来确定当前股价的打折程度,也可以用来比较不同股票的投资价值。二是采用佐罗股投资坚持的深度投资价值区间、不大跌不买的思路,个股经过至少超过50%以上大跌、大蓝筹破净资产、市场整体市盈率处在历史低位,个股股息率也在5%以上。

        三、持有:以年为单位
        闲来一坐话投资推崇以年为单位的投资,这是有道理的。大的投资机会不是每天、每月都会有的,投资者经常做的事就是等待。这个等待不是啥事都不做,而是一种积极地等待,可以阅读、学习、运动、旅游,增长知识,锻炼身体,扩大能力圈。这个等待也不是真睡着了,而是一种假寐,一旦市场出现了大的投资机会,则要敏锐地发现并且紧紧抓住,静如处子,动若狡兔,毕竟为了这个机会,我们已经等待了很久。如果坚持以年为单位的投资,个股50%以上的大跌机会其实并不罕见。坚持以年为单位的投资,也有助于稳定心态,避免盲动乱动,增加出错的机会。

        四、卖出:分步卖出
        纯正价值投资者的卖出只有三种情况:基本面变坏、价格高估和发现更好标的。
        足利卖出
        当个股股价从前期底部抬高50-100%,自己盈利30%以上时,减仓10-30%以锁定利润,同时有利于保持一定的现金仓位。价值投资者经常坐电梯,我港股投资的比亚迪股份经历了60 - 30 - 50 -40的电梯,美股投资的百度经历了250 - 130 - 200的电梯,这些都是最近1-2年里发生的。至于A股,今年7月和8月,千股跌停的时候,个股大跌50%的机会更是比比皆是。足利卖出,还可以有效降低自己持股的成本价,更有利于心态稳定和长期持股。
        高估卖出
        我的理解就是限速,当市场整体市盈率对应的收益率低于无风险收益时,股票市场已经没有投资价值,市场里面的钱一定会向外流动,也就是该卖出的时候了。高估为什么不全部卖出呢?主要是A股牛短熊长,牛市的最后一段最疯狂也最赚钱,珍惜短暂的牛市,留点底仓享受最大的泡沫。
        变坏卖出
        我的理解就是踩刹车,释老毛的策略是当大盘有效跌破50/60日均线,熊市基本确定,股票基本清仓,保留10-20%底仓;当大盘有效跌破150/120日均线,熊市绝对确立,股票彻底清仓。

        五、其他考虑
        除了上述的选股、买入、持有和卖出策略以外,其他需要考虑的还有股票与现金的配置比例(动态再平衡、金字塔策略),尽可能提高现金的收益率(各种低风险套利手段)和具有国际视野(不局限于A股,东方不亮西方亮,哪里有投资机会就把资金配置到哪里去)。
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